近期，納斯達克指數已長期運行於20日移動均線上方。這並不直接預示崩盤，但確實暗示當前反彈趨勢持續時間異常。更值得警惕的是，在市場「自滿情緒」快速升溫之際，投機性「迷因股」交易正捲土重來，加劇了市場的不確定性。

自滿情緒的關鍵指標是信用利差－尤其是高收益債券（即「垃圾債券」）與美國國債之間的利差。目前，無論是投資等級（BAA）或高收益（BB）債券，利差都處於歷史低位，後者甚至已接近2000年網路泡沫破裂前的水平。這說明投資人對信用風險幾乎毫無擔憂。

 這種極端的市場情緒通常發生在強勢多頭階段，但也常出現在市場反轉前夕。

信用違約掉期（CDX）也釋放類似訊號

情緒分析平台Sentiment Trader 指出，衡量債券市場風險情緒的信用違約掉期指數（CDX）目前連續近50個交易日低於其50日均線，為近年來最長的低位運行期之一。

由於CDX走勢類似VIX（波動性指數），它的低迷意味著債券交易員對未來違約風險的擔憂極低。但歷史經驗顯示，CDX通常會領先VIX反彈，是市場壓力上升的前瞻性訊號。目前CDX仍未出現轉折點，股市因此獲得了「順風」支撐。

因此，當前市場策略建議：不是減倉時，更多的是進行部位平衡。雖然我們看到了投機跡象和過度樂觀的情緒，但這並不意味著立即拋售或大幅減持。正如Sentiment Trader所說：“市場在自滿情緒中可以持續更久。”

因此，當前較合理的策略是：

維持風險敞口，做好部位再平衡，以及密切關注CDX和VIX等領先指標是否反轉。

迷因股狂潮再起

投機氛圍不僅體現在信用市場，也蔓延至股市個股端。

先前我們提到Kohl's因空頭部位接近50%、散戶集中買進而實現股價翻倍。

本週，迷因熱潮延續至GoPro（NASDAQ: GPRO）和Krispy Kreme（NASDAQ: DNUT）：首先，GoPro 在短短幾天內從0.80 美元暴漲至2.70 美元，漲幅超230%；Krispy Kreme同期漲幅也超過了100%，但仍較2021年同期下跌。

這些股票共同特徵是：基本面疲軟、空頭比例高、股價低點橫盤後暴漲，是情緒導向的交易。

曾被遺忘的Opendoor 股價在兩週內從0.50 美元飆升至5.00 美元，隨後又腰斬回落，但仍大幅高於起點。這類走勢正是當前迷因行情的典型節奏。

總結

目前市場的風險偏好處於極高水平，信用利差與CDX指數均顯示出投資者情緒的強烈樂觀，但尚未出現明顯反轉的跡象。

同時，迷因股的再度活躍也反映出投機熱情的升溫。因此投資人不宜因短期波動而恐慌減倉，更應以冷靜的態度進行資產再平衡。然而，需要密切注意CDX或VIX等關鍵風險指標的動態，一旦出現顯著反轉訊號，就應及時提高組合的防禦性配置，以應對可能到來的市場調整。