關鍵點：

1. 美國總統川普簽署行政命令，允許加密貨幣、私募股權、房地產等另類資產進入401(k)退休儲蓄計畫。

2. 作為一種另類資產，比特幣獨特的風險與報酬特徵正在重新定義投資組合建構的可能性，但同時也提出了新的風險管理挑戰。

3. 儘管風險突出，比特幣在過去十年展現了強勁的累積回報。

2025年8月7日，美國總統川普簽署行政命令，指示聯邦監管機構放寬401(k)退休計畫中對另類資產的投資限制，允許私募股權、房地產和加密貨幣等資產進入這一規模達12.5兆美元的市場。這項政策調整為比特幣等加密資產提供了正式的製度支持，也將改變美國退休投資近半世紀的資產配置模式。

作為全球最成熟的加密貨幣，比特幣以其去中心化特性和歷史高回報吸引了廣泛關注。作為一種另類資產，比特幣獨特的風險與報酬特徵正在重新定義投資組合建構的可能性，但同時也提出了新的風險管理挑戰。合理的配置策略將成為投資人在這轉型期實現財富成長的重要保障。

比特幣是什麼？

比特幣自2009年問世以來，作為首個去中心化的數位貨幣，依托區塊鏈技術實現交易的透明性和安全性。其設計初衷是為了因應傳統金融體系中的信任缺失，提供一種無需第三方機構介入的支付和儲值工具。比特幣的總供應量限定為2,100萬枚，固定供應特性使其具備一定的稀缺性。

然而，比特幣並非唯一的數位資產。以太坊平台支持智慧合約，推動了去中心化應用的發展。除這兩者外，市場上還有穩定幣、山寨幣等多種加密資產，形成了龐大的數位資產生態系統。截至2025年7月底，比特幣和以太坊合計佔據加密市場總市值的近三分之二，並且在交易活動中佔據主導地位。

需要注意的是，美國監管機構對加密貨幣的定義和監管路徑已逐步明確。

商品期貨交易委員會（CFTC）已正式將比特幣認定為商品，此界定為比特幣的監管歸屬提供了法律基礎。 2024年，美國證券交易委員會（SEC）批准了比特幣和以太幣現貨ETF，標誌著加密資產獲得了更廣泛的合規投資管道，吸引了大量傳統金融機構的資本流入，推動加密資產向主流市場轉型。

2025年初，川普政府進一步透過行政命令，提出建立“戰略比特幣儲備”，計劃將沒收的約20萬枚比特幣納入國家儲備體系。同時，政府支持美元穩定幣（如USDT、USDC），旨在建立「美元—穩定幣—加密市場」循環，強化美元在全球加密資產交易中的計價和結算地位，從而維護美國在數位資產領域的貨幣主權和國際影響力。

圖源：The White House

這一系列政策表明，美國正試圖在促進加密資產創新和防範風險之間尋求平衡。透過監管認可與制度支持，推動加密資產市場健康發展，同時強化投資人保護與市場秩序。

比特幣投資的風險

加密貨幣的價格波動性顯著高於傳統資產。歷史數據顯示，比特幣的價格波動率是標普500的四倍以上，以太坊的波動性則更高。極端價格波動不僅帶來潛在高回報，也伴隨著重大回撤風險。例如，在過去十年內，比特幣經歷過多次超過40%的價格調整。

圖源：TradingView

流動性風險同樣不可忽視。相較於公開交易的股票和債券，加密資產尤其是在特定市場環境下的流動性有限，投資者在資金緊張時可能難以迅速變現。此外，加密資產估值缺乏傳統資產的現金流量支持，依賴市場供需及投資人預期，估值透明度和穩定性較低。

監管環境存在高度不確定性。雖然美國證券交易委員會（SEC）已於2024年批准現貨比特幣ETF，這為投資者提供了更便捷和受監管的投資管道，但整體市場監管仍處於不斷演變中。同年，加密市場詐欺案件佔零售投資投訴的比例達15%，反映市場透明度與投資人保護機制仍有不足。

市場結構風險也同樣不容忽視。 CoinMarketCap數據顯示，截至2025年7月31日，已有超過3,500種加密貨幣失去交易量，實際上已退出市場，暴露出了專案品質參差不齊以及「死亡幣」淘汰加速的現狀。

在此背景下，川普政府在2025年8月發布的行政令，雖為加密資產尤其是比特幣進入401(k)等合規投資管道提供了製度性便利，但相關監管細則尚未落地。未來政策在揭露標準、風險管理及投資限制等方面的調整，可能直接影響加密資產的可投資性和合規成本。

比特幣在投資組合中的機會

儘管風險突出，比特幣在過去十年展現了強勁的累積回報。自2009年價格不足1美分以來，至2025年已漲至116,497美元，累計回報超過百萬倍。 2019年至2024年，配置10%的比特幣可將投資組合年化報酬率從標普500的15%提升至20 % -22%。 2025年7月，比特幣ETF淨流入60億美元，推動價格接近歷史高點。

圖源：TradingView

相較之下，2024年10年期美國公債殖利率約3.5%，傳統資產報酬受限，使比特幣成為低收益環境下的優選資產。

圖源：TradingView

尤其值得注意的是，截至2025年7月14日，比特幣年內已上漲24%，並創下123,231美元的歷史新高，遠超標普500的8%回報率。從2019年至2024年，比特幣年化報酬率達60%，顯著高於標普500的15%。

圖源：TradingView

機構預測進一步強化了樂觀：VanEck預計2025年比特幣可達18萬美元，CoinPedia預測最高168,000美元。這些預測是基於比特幣2100萬枚的固定供應、機構採用增加以及2024年比特幣ETF累計550億美元淨流入的趨勢。

重要的是，目前政策支持正在不斷加強。川普行政命令要求勞工部和SEC在2026年前修訂《1974年僱員退休收入保障法》（ERISA）規定，消除了比特幣納入401(k)的製度障礙。這為6000萬401(k)投資者提供了參與加密市場的機會。

金融業也快速反應，貝萊德計畫2026年推出包含另類資產的401(k)目標日期基金，藍鴞資本與Voya Financial合作開發私人市場產品。這些措施可能降低投資成本，提升比特幣的可近性。

你應該如何配置？

考慮到川普行政令放寬401(k)計畫對另類資產的限制，比特幣等加密資產被正式納入合規投資選項，為退休投資者提供了新的資產配置可能。考慮到比特幣的高波動性和不確定性，合理的做法是將其作為組合中小比例配置，以實現潛在回報提升與風險分散的平衡。

具體來說，年輕投資者可以考慮配置5%-10%的比特幣，以利用其長期成長潛力，而更接近退休的投資者則應減少暴露，以降低迴撤風險。例如，60%股票、35%債券、5%比特幣的組合可平衡報酬與穩定性。同時，也可優先選擇波動較低、收益相對穩定的資產如房地產投資信託基金（REITs）或固定收益類產品。

此外，投資人應密切注意基金管理人的受託責任執行情況，確保投資產品費用合理、估值透明，並持續評估市場和監管動態對投資組合的影響。

只有透過審慎的資產配置和持續的風險控制，才能在實現潛在收益的同時，有效應對加密貨幣市場的不確定性。