華倫·巴菲特長期堅持價值投資理念，他強調在市場過熱時保持謹慎，但也會在被低估的優質公司中尋找機會。

近期，隨著標準普爾500指數本益比升至約30倍，伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway ）採取了謹慎策略：減持部分頂級股票、提升現金持有量，並暫停了2024年的股票回購。然而，即便在整體市場高位，巴菲特仍持續增持一些具備穩健成長潛力的公司，其中最值得投資人關注的就是保險巨頭－丘博保險（Chubb）。

截至2024年第一季，波克夏持有丘博約2,592萬股，市值超過67億美元，佔其股票投資組合的2.5%，成為第九大重倉股。波克夏自2023年第三季開始分階段建倉，並在2025年第一季繼續增持。

圖源：WhaleWisdom

核心競爭優勢

丘博保險總部設在瑞士蘇黎世，全球員工約4.3萬人，在54個國家和地區開展業務。本公司核心業務包括財產險、意外險、責任險及健康險，尤其在財產與意外險領域具有長期競爭優勢。 2015年ACE集團（原ACE Limited）收購丘博保險集團，2016 年完成合併後沿用Chubb（丘博）品牌運營，最終形成了目前的全球業務網絡。

目前，丘博保險總資產超過500億美元，年淨收入超過135億美元。丘博47%的業務來自美國以外，增強了在經濟波動中的穩定性與抗週期能力。其財務實力獲得AM Best A++、標準普爾AA+和穆迪Aaa評級的認可。

圖源：Chubb

產業趨勢與政策紅利

2025年全球保險市場規模預估達7.5兆美元，年增率約4.5%，其中財產與意外險（P&C）佔比約40%。美國市場規模約2.1兆美元，P&C保費收入預估成長5.2%，受通膨、利率上升及天災頻繁推動。產業特徵包括高進入障礙、穩定現金流和對宏觀經濟週期的相對免疫性，吸引長期投資者。

宏觀環境為保險業提供支撐。美國通膨率維持在2.7%，聯邦基金利率在4.25%-4.5%區間，高利率提升投資收益。丘博預計2025年第三季調整後淨投資收入為17.2-17.4億美元，反映債券組合收益改善。儘管交易成本上升，核心保單需求穩定，丘博淨保費收入成長6.3%。

自然災害頻傳也推動承保需求成長。 2025年全球天災損失預計達3,200億美元，年增15%，北美商業保費率平均調高4.5%。丘博第二季災難損失6.3億美元，占同期財險及意外險淨保費（123.9億美元）的5.1%，低於業界的6.2%，反映公司承保紀律及風險管理優勢。

圖源：Chubb

科技應用和效率提升進一步增強獲利能力。丘博透過人工智慧優化理賠流程，2024年綜合成本率降至85.6%，明顯低於業界平均96.6%。麥肯錫預計2025-2030年間，全球保險業技術投資可提升效率10-15%，創造約500億美元新增利潤。

國際化與多元化也是重要優勢。丘博47%的營收來自美國以外市場，2025年國際業務成長7.1%，亞太地區保費成長達8.3%，高於北美5.2%，有效分散市場與地緣風險。

財務穩健與獲利能力

丘博保險在承保能力和獲利品質方面表現穩健。 2024年，其財產與意外險綜合比率（Combined Ratio）為86.6%，遠低於美國財產險產業平均水準的96.6%，顯示其風險管理與承保策略的審慎性。綜合比率低於100%意味著公司保費收入足以涵蓋理賠和營運支出，為股東創造穩定價值。

2025年第二季財報顯示，丘博核心營運每股盈餘（EPS）創紀錄達6.14美元，年增14%；核心營運收入增至25億美元，較去年同期成長13%。核保業務表現突出，淨保費收入達123.9億美元，年增5.2%，承保利潤16.3億美元，年增15%。淨利29.7億美元，年增33.1%。此外，每股帳面價值達174美元，較去年同期成長6%。

圖源：Chubb

公司股利政策穩健，2025年宣布年度股利成長6.6%，至每股3.88美元，標示其連續32年增加股利。這體現了公司現金流的持續穩定的同時，也為長期投資者提供了可靠的股息收益。

圖源：Chubb

投資價值分析

丘博股票的估值水平相对合理。当前市盈率约为12倍，而分析师预测其2024至2027年EPS复合年增长率约为8%。即使股价在短期内波动有限，长期增长潜力仍然可观。

基于稳健的财务表现和持续的业务扩张，如果未来10年EPS按约8%的年复合增长率增长，并在期末达到15倍预期市盈率，股价可能翻倍至800美元以上，这显示了显著的长期回报潜力。

從機構評等來看，多家華爾街投行給予丘博較高評等。 Keefe, Bruyette & Woods維持「優於大盤」評級，目標價324美元；雷蒙德詹姆斯維持「強烈買入」評級，目標價340美元。這些機構認為公司具備穩健的有機和非有機保費成長潛力，以及持續的核心承保利潤率擴張空間。

綜合來看，丘博保險是一家具有全球影響力的財產與意外險公司，財務穩健、業務多元化、股利穩定，同時具備長期成長潛力。作為伯克希爾·哈撒韋的重倉股之一，其獲得巴菲特及團隊的持續關注，顯示了專業投資者對其長期價值的認可。

當前該股股價約279.68美元，年初至今累計漲幅約2%，市場尚未充分反映其長期成長潛力。

圖源：TradingView

對於追求穩健回報和長期價值投資的投資者來說，丘博保險值得關注。