國際分析

川普關稅壓力下的通膨訊號

儘管川普政府「對等關稅」直接推高進口價格，但通膨壓力在短期內並未集中爆發，而呈現出「緩慢到來」的特徵。實際關稅稅率低於預期、產品結構優化以及企業庫存緩衝等因素緩解了關稅壓力，並未立即引發通膨激增。從投資視角來看，緩慢顯現的關稅通膨意味著短期市場波動可能有限，但機會正在逐步顯現。

中美關稅休戰期延長90天，短期緩和或難解長期經濟風險

2025年8月11日，美國總統川普簽署行政令，將原定於當天到期的對華關稅暫停措施延長90天。這項決定意味著，中美自5月《日內瓦聯合聲明》以來維持的關稅緩和狀態暫時得以延續，恢復高達三位數稅率加徵關稅的風險被再次推遲。在簽署行政令前數小時，川普仍對是否延長休戰期態度含糊，但同時強調與中國領導人的關係「非常好」。

川普要求降低藥品價格，製藥股承壓：是機會還是風險？

2025年7月31日，美國總統川普向包括輝瑞、強生、諾華、阿斯特捷利康等在內的全球17家大型製藥公司發出正式信函，要求其在60天內將美國藥品價格降至已開發國家的最低水平，並提出多項價格改革要求。

中美貿易談判重啟，市場關注關稅休戰是否延續

2025年7月28日，中美新一輪經貿會談在瑞典首都斯德哥爾摩舉行。這次會談是繼日內瓦、倫敦之後雙方在三個月內的第三次會面，正值中美2025年5月所達成的「90天關稅休戰期」即將於8月12日到期。

油價為何再漲？

不過，OPEC+供應端的最新動態對油價構成一定壓制。OPEC+於7月5日決定8月增產54.8萬桶/日，解凍2023年以來220萬桶/日自願減產的80% ，這也是自4月以來累計增產191.8萬桶/日的延續，預計9月將完全恢復220萬桶/日的減產額度。這與地緣政治緊張形成對比，可能削弱油價上漲動能。國際能源總署（IEA）報告稱，6月全球石油供應量達10,560萬桶/日，季增95萬桶/日，其中沙烏地阿拉伯超產貢獻顯著，產量為980萬桶/日，超出OPEC+配額937萬桶/日約43萬桶/日。然而，沙烏地阿拉伯能源部稱，6月產量為935.2萬桶/日，符合配額，數據差異可能反映統計口徑不同。這為後續不過

英偉達之後，下一個市值破4兆美元的可能是它

在「七巨頭」科技公司中，微軟的市值僅次於英偉達，領先蘋果（3.1 2兆美元）、亞馬遜（2. 4兆美元）、Alphabet（2. 2兆美元）和Meta Platforms（1.8 1兆美元）。微軟只需市值成長6.95%即可達到4兆美元，而蘋果需成長28.21 %。在相對穩定的市場條件下，微軟的接近性使其成為最有可能的候選人。然而，市值接近只是起點。微軟的領先地位也得益於其業務模式對外部衝擊的韌性。川普政府2025年實施的關稅政策對蘋果構成挑戰，因其製造業務主要依賴亞洲供應鏈。有分析指出，蘋果供應鏈成本可能因關稅上升15%，壓縮利潤或推高價格。相較之下，微軟的主要業務集中於本地部署的軟體授權、訂閱

財報季前瞻：本週必看的三大關鍵點

經濟成長預期依舊存在，這體現在企業獲利的溫和成長預期。瑞銀和FactSet最新數據顯示，2025年第二季標普500成分股每股盈餘預計年增約4.1%，反映整體經濟活動仍維持溫和成長態勢。標普500公司在2025年第一季實現連續第二年兩位數的獲利年增，顯示出企業獲利能力依然穩健。但同時，財報季前夕獲利預期出現明顯下調趨勢。FactSet數據表明，第二季度獲利預期較3月底下降4%以上，超出過去20年平均水平，凸顯成長可持續性面臨挑戰。歷史經驗表明，獲利預期往往先高後低，財報季中企業能否超預期成為左右市場情緒的關鍵。同時，2025年第一季標普500企業的現金分紅和股票回購比例仍處於歷史低位，股息殖利率

儘管油價下跌，這只能源股仍值得投資人考慮

若下半年經濟復甦帶動能源需求，Energy Transfer股價將迎來業績成長與估值提升的雙重利多

中美關稅減免會改變聯準會政策方向嗎？

中美關稅減免極大降低了全球最大兩個經濟體之間的摩擦風險，並緩和了全球貿易緊張局勢

歐美預計達成貿易協議，關稅暫停期前貿易戰或暫緩升級？

據悉，歐盟願接受與美國簽署的貿易協定包括，讓美國對許多進口自歐盟的產品徵收10%的所謂基準關稅。先前加拿大宣布，為了與美國達成一項互利的全面貿易協議，決定撤回數位服務稅。受貿易談判前景改善影響，美股6月30日強勢收官，標普500指數再創歷史新高。隨著2025年7月9日美國暫停「對等關稅」 90天期限的臨近，歐盟與美國正在加緊貿易談判，以避免關稅升級。截至2025年6月17日，美國平均有效關稅率已降至15.8%，較今年稍早的27%下降。消息人士透露，歐盟願意接受與美國簽署的貿易協定包括，讓美國對許多進口自歐盟的產品徵收10%的所謂基準關稅，但希望美國承諾，降低對藥品、酒類、半導體和商用飛機等關鍵

川普關稅最新動態：談判延長至8月，全球貿易戰風險上升