専题報導
自2024 年7 月8 日以來，iShares 20+ 年期美債備兌策略ETF（TLTW）上漲約4.83%，而其標的ETF——iShares 20+ 年期美債（TLT）同期下跌約1.08%；若把起點拉回1 月8 日，TLTW 的累計漲幅約1.07%。這組差異並非巧合，背後正是兩者策略結構的必然結果：TLTW 持有TLT 份額，同時按月賣出短期限、輕度虛值的TLT 看漲期權以收取權利金。以基金揭露的做法為例，到期前一日通常回補當月空頭看漲，再開立下一期看漲期權，執行價目標設為較當時TLT 市價高出約2%。在價格以區間震盪為主、隱含波動率高於實現波動率的階段，這種「買現貨、賣選擇權」的組合會把時間
Coinbase：合規數位金融基礎設施的再塑－安全治理、銀行連結與衍生性商品整合
年內某起資訊安全事件中，攻擊方透過收買第三方客服人員取得了部分使用者的身分與帳戶要素，並據此提出約2,000 萬美元的贖金要求。涉事平台拒絕支付贖金，轉而配合執法與威脅情報機構展開追查，同時面向社會發布懸賞資訊以收集線索。在財務揭露層面，本公司在隨後一個財季將與本次事件相關的緊急處置、客戶補償、體系改造與外部專業服務等費用合計約3.07 億美元計入報表。管理層同步公佈了初步調查脈絡、受影響對象的通知安排以及後續修復計劃，並對客戶支援與權限管理流程進行緊急調整，包括凍結或收回不必要的第三方訪問、實施分權審批與最小權限、提升關鍵操作的多因素驗證與獨立複核、以及對客服外包環節增加背景審查與實時監控。
把Visa 放在全球支付體系中審視，更像是在研究一條「規則與網路」的公共基礎設施，而不是發卡銀行或放款機構。它不直接面向消費者放貸，不吸收存款，也不承擔持卡人信用風險；它的職責在於提供一套高度可用、可擴展、跨機構互聯互通的網絡與技術標準，並以此把持卡人、商戶、發卡行、收單行以及處理服務商組織起來。正是這條以「規則+連結+清結算」為核心的通道，使得不同國家、不同類型機構之間能夠在毫秒級別完成授權、在日終完成清算，在跨境環境下完成結算與兌付。
有時，華爾街會對一些暫時陷入困境的優質企業過於悲觀，而這恰恰可能為股息投資者創造良機。 雖然部分產業板塊長期聚集經營穩健的龍頭公司，但市場情緒總是週期性輪動，因此即便是基本面紮實的企業，也難免會經歷低谷。
曾被市場寄予厚望的晶圓代工業務，如今正面臨嚴峻考驗。這項原本被視為推動英特爾策略轉型、複製台積電模式的關鍵業務，目前正從「未來成長引擎」逐漸演變為沉重的利潤包袱。 在先前的分析中，我們指出： 「若晶圓廠模式跑通，英特爾或有機會複製台積電的成功路徑；但若無法跑通，則可能演化為一個持續燒錢的財務黑洞。 」而本季度財報的表現，正是對這一判斷的現實驗證。 根據2025年第二季財報，英特爾的晶圓代工業務實現營收44.2億美元，較去年同期成長3% 。這一表面上的成長似乎顯示業務正在恢復，但真正的問題在於獲利能力的持續惡化。
在商業模式上，Salesforce 採用「按年訂閱+ 功能計費」的定價方式，根據不同模組、使用人數與資料容量靈活定價，支援多項服務的疊加使用。隨著客戶在系統中投入逐年增加，使用者更換的邊際成本上升，系統依賴度增強。 此外，Salesforce 正在將其產品體系升級為「AI驅動的企業操作平台」。其推出的Agent Force 平台可支援自動化產生銷售郵件、工單回覆與客服話術等功能，標誌著其正向「系統驅動業務流程」的方向發展。 在AI部署方面，截至目前，Salesforce 已透過Agent Force 推出超過8,000 個實例，並實現與Data Cloud 相關的AI 產品的經常性年收入（
在所有科技巨頭爭相講AI故事、重構估值的背景下，蘋果的表現顯得格外「無聊」： iPhone 沒有質變升級，Mac 和iPad 連續數季下滑，2024全年營收負成長，創新故事難以為繼，外界紛紛質疑：這家公司是不是已經「老了」？ 但資本市場的表現卻與情緒相反──機構不減反增，反而越買越多。這不禁讓人疑惑：為何一家「缺乏成長性」的公司，能持續成為華爾街最重倉的押注？ 我們從三個維度解構這個看似悖論的邏輯： 預期極低，反而容易超預期 目前市場對蘋果的成長預期極為謹慎，在連續四季營收年減的背景下，只要邊際改善，估值就有重估的可能性。這種「低定價、低門檻驚喜」的特性，為資金提供了攻守
在人工智慧基礎設施的資本熱潮推動下，超威半導體（AMD）成為過去一年最受關注的AI概念公司之一。隨著其AI GPU產品線逐步推出，市場一度將其視為可能挑戰英偉達主導地位的有力競爭者。
近年來，私募市場，包括私募股權和私募信貸的吸引力持續升溫，已從小眾投資轉變為主流投資組合的重要組成部分。截至2025年，全球私募市場管理的資產規模超過13兆美元，較十年前的4兆美元顯著成長。這種成長源自於對高回報、多元化以及接觸公開市場之外高成長機會的期望。
在经历上半年持续通胀反复与经济增长降温的交错信号后，联邦公开市场委员会（FOMC）将召开议息会议，决定联邦基金利率的下一步行动。
用選擇權做黑天鵝交易可行嗎？
