金融
黃金市場正經歷一場破紀錄式的上漲行情。9月29日，現貨黃金盤中首次站上3,800美元/盎司，最高觸及3,819.81美元/盎司，創下歷史高峰。截至9月30日發稿，全球主要黃金市場價格持續高位運行：紐約金價格報3,877.3美元/盎司，倫敦金現價達3,848.4美元/盎司。
國際油價突破70美元關口，地緣政治風險溢酬與供需失衡下的油市
國際油價錄得三個多月來最大單週漲幅，9月26日，倫敦洲際交易所布倫特原油2025年11月期貨合約以70.13美元/桶收盤，自7月31日以來首次突破70美元整數關口，單週漲幅超過4. 5%，創下2025年6月以來最大單週漲幅；同期紐約商品交易所WTI原油11月合約收在65.72美元/桶。
黃金價格再度創造了歷史。截至發稿，現貨黃金價格維持在3,755美元/盎司上方，創下歷史新高。這是黃金年內第36次刷新歷史紀錄。
9月3日，全球長債市場迎來階段性喘息。美國10年期公債殖利率單日下跌4.27個基點至4.217%，30年期殖利率更從逼近5%的心理關口回落至4.897%。美債殖利率曲線有所趨平。2年/10年期美債殖利率利差縮小至59.5個基點，週二晚些時候為62個基點。週三稍早，該殖利率差曾觸及63.8個基點的4月以來最廣。
2025年9月8日，黃金市場再次迎來歷史性突破——COMEX黃金期貨盤中觸及3655.5美元/盎司，倫敦金現同步攀升至3646.29美元/盎司，首次站上3600美元整數關口。截至9月9日亞市早盤，現貨黃金交投於3645美元/盎司附近，近11個交易日更是加速上漲8%，延續了自2022年11月以來的強勢上行趨勢，這期間累計漲幅達84%。
國際能源總署（IEA）在其2025年9月國際石油市場報告中指出，當前國際石油市場正受到地緣政治動盪和供大於求兩大因素的拉扯。
恐慌蔓延！全球公債拋售潮加劇，30年期美債殖利率逼近5%關鍵水平
週二（9月2日），全球公債市場集體承壓，債市拋售潮席捲大西洋兩岸。30年期美債殖利率盤中一度觸及4.997%，逼近5%的關鍵心理關口。同時，包括英國、法國和德國等國債殖利率均出現上漲。
2025年9月1日，現貨白銀價格突破並穩站40美元/盎司整數關口，刷新2011年9月21日以來的新高。這一里程碑標誌著白銀市場進入新階段，歷史上，白銀價格在2011年4月28日曾達到49.82美元/盎司的峰值，當時年平均價格為35.13美元/盎司，而2024年平均價格已升至約28.70美元/盎司，顯示出長期上漲趨勢。
2025年9月1日，國際現貨白銀市場迎來歷史性時刻——倫敦銀現價格突破並站穩40美元/盎司整數關口，最高觸及40.72美元/盎司，創下2011年9月21日以來的新高。截至發稿，倫敦銀現報40.58美元/盎司，較前一交易日上漲0.86美元，漲幅達2.15%。
中小型金礦公司剛剛交出了一份亮眼的季度答案。在黃金產業處於上行週期的關鍵時期，它們的基本面表現不僅刷新紀錄，在獲利和營運層面也顯著超越大型同業。這種強勁的財務與營運實力與目前被低估的股價形成鮮明反差，暗示未來可能迎來更明顯的估值修復機會。 在ETF 層面，VanEck Junior Gold Miners ETF 是中型黃金股票的主要投資工具，本周中期其淨資產規模已達到60 億美元，僅次於「老大哥」 VanEck Gold Miners ETF。儘管GDXJ 名稱中帶有“Junior”，但其持股更偏向中型礦商，真正的初級金礦權重極低。目前其前25 大持股中，僅有兩家屬於典型的初級金礦公
近期股市流傳一個耐人尋味的問題：你比較想持有房屋建築商（XHB），還是半導體（SMH）？ 上週五，股債雙雙走高、利率回落，聯準會主席鮑威爾指出，通膨可能反彈，而勞動市場則處於「一種奇怪的平衡」之中。這意味著前景中存在大量「已知的未知數」。他進一步表示，這種「不尋常」的局面可能會推動聯準會透過降息來支撐經濟成長。 值得注意的是，市場對聯準會上次降息（2024 年12 月18 日）的反應並不樂觀：股市當日急挫，長期利率上升，這一負面趨勢一直延續至2025 年1 月中旬。
把PIMCO 25+ 年零息美債ETF（ZROZ）重新拿出來討論，繞不開一個核心抉擇：在赤字與供給高企、期限溢價回歸的大環境下，是否值得把30 年期收益率鎖在約4.2% 這一檔位。零息長期債的魅力和代價都被放到最大——收益率每一小步的變動，都會在淨值上被放大為一大步。過去幾個年頭正是這種放大效應的反面教材：在「零利率—通膨重定價—期限溢價抬升」的連鎖過程中，最長期限率先承壓，哪怕「總回報」口徑也難逃長時間的負漂移，這讓「買債看時點」的命題變得格外直白。
市場正押注聯準會在9 月釋放降息訊號，但本週更像是對預期的檢驗。高頻數據明顯降溫後，議程的重心轉向央行溝通：FOMC 會議紀要將先行登場，隨後是傑克遜霍爾年會的密集講話。與其說交易員期待新的事實，不如說他們在等待一套足以重寫定價的表述框架。 紀要重要卻「滯後」。它反映的是上次例會時的討論，在時間上落後於近期的勞動力與物價數據修正，因此更像一面鏡子，告訴你委員會在「通膨降溫但仍高於目標、就業邊際走弱」的敘事中如何取捨風險管理。真正能改寫終端路徑的是傑克遜霍爾：歷年經驗表明，主席在這裡會談「原則」多於「點位」——中性利率的再評估、生產率與潛在增速的關係、期限溢價為何難以下來、以及數據質量下
1.美國總統川普與俄羅斯總統普丁在阿拉斯加州舉行會晤後，油價大幅跳水，市場認為俄羅斯石油供應中斷風險暫時緩解。 2.8月18日歐洲多國領導人與烏克蘭總統澤倫斯基集體赴美會晤川普，討論俄烏停火方案。若會談順利，可能推動美俄烏三方會議，地緣風險降溫或利多全球風險資產。 3.華爾街分析師認為，在俄烏局勢未出現實質突破前，原油價格可能維持在相對狹窄的區間內波動。
隨著2025年8月的市場動態持續演變，三隻Nuveen備兌看漲CEF的最新數據進一步印證了它們在波動環境中的韌性。根據最新市場報價，Nuveen Dow 30 Dynamic Overwrite Fund（DIAX）的股價約為14.73美元，年化股息率維持在8.53%左右，而其相對於淨資產值（NAV）的折扣已擴大至13.60%，這為逆向投資者提供了更大的修復估值。這一折價水準較年初有所加深，主要源自道瓊成分股在短期震盪中的壓力，但也正因如此，其選擇權溢價收入在當前波動率上升時得以放大，確保股利的穩定性。
在當前階段，市場正受到極端投機情緒的推動，投資人對指數級報酬的渴望不斷高漲，因而偏好高貝塔、波動性較大的股票。 需要強調的是，我們尚無法確定目前是否正處於一輪典型的「融漲」階段。市場目前的表現或許只是短期內風險偏好上升的反映。即使這確實是一場融漲，我們也無法判斷其是否已接近尾聲，或未來是否仍有充足的上漲空間。 可以確定的是，自4月市場觸及階段性低點以來，投資人對高風險、高投機性的資產明顯更為積極。而這輪行情終將告一段落。它的結局或許是一場大盤系統性下跌和高貝塔資產泡沫的破裂，彷彿重演當年網路泡沫的崩塌。但也有可能出現另一種路徑：雖然投機型資產遭遇回調，更具價值屬性、低貝塔的股票
2025年8月7日，美國總統川普簽署行政命令，指示聯邦監管機構放寬401(k)退休計畫中對另類資產的投資限制，允許私募股權、房地產和加密貨幣等資產進入這一規模達12.5兆美元的市場。這項政策調整為比特幣等加密資產提供了正式的製度支持，也將改變美國退休投資近半世紀的資產配置模式。
近期，儘管面臨股市、債市及美元的多重壓力，黃金價格仍保持相對堅挺，成為市場中少數抗跌資產之一。截至發稿，現貨黃金（XAU/USD）報3,323.98美元/盎司，微跌0.09%。
