金融
把PIMCO 25+ 年零息美債ETF（ZROZ）重新拿出來討論，繞不開一個核心抉擇：在赤字與供給高企、期限溢價回歸的大環境下，是否值得把30 年期收益率鎖在約4.2% 這一檔位。零息長期債的魅力和代價都被放到最大——收益率每一小步的變動，都會在淨值上被放大為一大步。過去幾個年頭正是這種放大效應的反面教材：在「零利率—通膨重定價—期限溢價抬升」的連鎖過程中，最長期限率先承壓，哪怕「總回報」口徑也難逃長時間的負漂移，這讓「買債看時點」的命題變得格外直白。
市場正押注聯準會在9 月釋放降息訊號，但本週更像是對預期的檢驗。高頻數據明顯降溫後，議程的重心轉向央行溝通：FOMC 會議紀要將先行登場，隨後是傑克遜霍爾年會的密集講話。與其說交易員期待新的事實，不如說他們在等待一套足以重寫定價的表述框架。 紀要重要卻「滯後」。它反映的是上次例會時的討論，在時間上落後於近期的勞動力與物價數據修正，因此更像一面鏡子，告訴你委員會在「通膨降溫但仍高於目標、就業邊際走弱」的敘事中如何取捨風險管理。真正能改寫終端路徑的是傑克遜霍爾：歷年經驗表明，主席在這裡會談「原則」多於「點位」——中性利率的再評估、生產率與潛在增速的關係、期限溢價為何難以下來、以及數據質量下
1.美國總統川普與俄羅斯總統普丁在阿拉斯加州舉行會晤後，油價大幅跳水，市場認為俄羅斯石油供應中斷風險暫時緩解。 2.8月18日歐洲多國領導人與烏克蘭總統澤倫斯基集體赴美會晤川普，討論俄烏停火方案。若會談順利，可能推動美俄烏三方會議，地緣風險降溫或利多全球風險資產。 3.華爾街分析師認為，在俄烏局勢未出現實質突破前，原油價格可能維持在相對狹窄的區間內波動。
隨著2025年8月的市場動態持續演變，三隻Nuveen備兌看漲CEF的最新數據進一步印證了它們在波動環境中的韌性。根據最新市場報價，Nuveen Dow 30 Dynamic Overwrite Fund（DIAX）的股價約為14.73美元，年化股息率維持在8.53%左右，而其相對於淨資產值（NAV）的折扣已擴大至13.60%，這為逆向投資者提供了更大的修復估值。這一折價水準較年初有所加深，主要源自道瓊成分股在短期震盪中的壓力，但也正因如此，其選擇權溢價收入在當前波動率上升時得以放大，確保股利的穩定性。
在當前階段，市場正受到極端投機情緒的推動，投資人對指數級報酬的渴望不斷高漲，因而偏好高貝塔、波動性較大的股票。 需要強調的是，我們尚無法確定目前是否正處於一輪典型的「融漲」階段。市場目前的表現或許只是短期內風險偏好上升的反映。即使這確實是一場融漲，我們也無法判斷其是否已接近尾聲，或未來是否仍有充足的上漲空間。 可以確定的是，自4月市場觸及階段性低點以來，投資人對高風險、高投機性的資產明顯更為積極。而這輪行情終將告一段落。它的結局或許是一場大盤系統性下跌和高貝塔資產泡沫的破裂，彷彿重演當年網路泡沫的崩塌。但也有可能出現另一種路徑：雖然投機型資產遭遇回調，更具價值屬性、低貝塔的股票
2025年8月7日，美國總統川普簽署行政命令，指示聯邦監管機構放寬401(k)退休計畫中對另類資產的投資限制，允許私募股權、房地產和加密貨幣等資產進入這一規模達12.5兆美元的市場。這項政策調整為比特幣等加密資產提供了正式的製度支持，也將改變美國退休投資近半世紀的資產配置模式。
近期，儘管面臨股市、債市及美元的多重壓力，黃金價格仍保持相對堅挺，成為市場中少數抗跌資產之一。截至發稿，現貨黃金（XAU/USD）報3,323.98美元/盎司，微跌0.09%。
在當前宏觀環境充滿不確定性的背景下，具備可持續獲利能力、穩健財務結構和合理估值水準的企業，成為中長期資金配置的優先選擇。投資人越來越傾向於尋找基本面穩定、現金流可預期、估值具備安全邊際的投資標的，以實現長期資本累積。
銅價可能會繼續上漲
